STOCKBOOK

像什么

• PE 12.4 倍、股息率 0.3%、毛利率近 5 年中位 19.1%、固定资产占比 6%、有息负债/EBITDA 1.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 6%,毛利率近 5 年中位 19.1%。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 -3.9%(经营现金流/市值 -3.4%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 19.1%,稳定度 75%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 0.4 个百分点。不能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 6%,资本开支/折旧 2.14 倍。没有资产可言。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 12.4 倍 粗算,约 60%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 261%,最大回撤 -56%,年化波动 90%,现价在 52 周高点的 48%;近 20 / 60 / 120 日 -10% / -33% / 7%。

行业对照

• 同申万二级「半导体」186 家中位:PE 81.5 / 股息率 0.3% / 毛利率 35.0% / 固定资产占比 11% / 分红率 32%。
• 江波龙:PE 比行业中位低 69.1倍;股息率 与行业中位持平;毛利率 比行业中位低 15.9个百分点;固定资产占比 比行业中位低 4.9个百分点。