STOCKBOOK

像什么

• 硬资产:固定资产 + 在建 5 亿,占总资产 39%,重置成本随通胀上升。
• 定价权:毛利率近 5 年中位 42.7%,稳定度 98%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.9 个百分点。
• 当期现金流:自由现金流/市值 -1.6%,股息率 0.1%,估值里 5 年后的故事约占 100%。

为什么(不)算钱的替代品

两个条件都占:硬资产(占比 39%)和定价权(毛利率 42.7% 且稳定)。

加息期怎么走

信用体制切换时一阶受益,但它是切换的 β:2025 随黄金跑过一轮的,2026 随黄金退潮。加仓看 dollar-credit 面板信号,不预判。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 -1.6%(经营现金流/市值 0.6%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 42.7%,稳定度 98%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.9 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 39%,资本开支/折旧 5.72 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 为负 粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 18%,最大回撤 -58%,年化波动 72%,现价在 52 周高点的 63%;近 20 / 60 / 120 日 9% / -20% / 31%。 钱的替代品是体制切换的 β:过去一年没动,若信号亮起弹性在这。

行业对照

• 同申万二级「通用设备」248 家中位:PE 50.6 / 股息率 0.8% / 毛利率 28.5% / 固定资产占比 21% / 分红率 45%。
• 集智股份:PE ;股息率 比行业中位低 0.7个百分点;毛利率 比行业中位高 14.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 18.3个百分点。