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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

创业慧康 300451.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

计算机 / 软件开发 / 垂直应用软件 · 指数:中证全指

亏损或困境近5年≥2年亏损商誉占比高资本开支扩张期

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

3.52

市值

55 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—2 家

PEG

—

1.43

股息率

—

分红率

50%

毛利率中位

47%

固定资产占比

10%

有息负债/EBITDA

—

FCF/市值

-7.9%

ROE 中位

营收 3 年复合

-12%

2024 涨幅

-32%

2025 涨幅

+8%

今年至今

-27%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-39%

一年最大回撤

-53%

年化波动

39%

距 52 周高点

53%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

58 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

15 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

40 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -5.2 亿,近 5 年亏损 2 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 22%,有息负债 0 亿,经营现金流/市值 -5.4%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 47.0%),硬资产占比 10%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -7.9%(经营现金流/市值 -5.4%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 47.0%,稳定度 87%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -6.0 个百分点。取决于竞争。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 10%,资本开支/折旧 4.38 倍。没有资产可言。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -39%,最大回撤 -53%,年化波动 39%,现价在 52 周高点的 53%;近 20 / 60 / 120 日 -3% / -0% / -29%。

行业对照

同申万二级「软件开发」135 家中位:PE 82.7 / 股息率 0.5% / 毛利率 48.7% / 固定资产占比 9% / 分红率 45%。
创业慧康:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位低 1.7个百分点;固定资产占比比行业中位高 0.7个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	16.3	19.0	15.3	16.2	14.2	10.5
归母净利(亿)	3.3	4.1	0.4	0.4	-1.7	-4.0
毛利率	55.4%	54.2%	49.4%	47.0%	45.2%	35.6%
ROE	9.9%	9.5%	0.9%	0.8%	-3.8%	-9.5%

主营构成(最新年报)

产品 39.0%
服务费收入 18.0%
技术服务 18.0%
软件销售 16.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/300451.SZ