STOCKBOOK

像什么

• PE 14.7 倍、股息率 0.8%、毛利率近 5 年中位 32.2%、固定资产占比 21%、有息负债/EBITDA 1.6 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 32.2%),硬资产占比 21%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 12.9%(经营现金流/市值 16.2%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 32.2%,稳定度 86%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 2.1 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 21%,资本开支/折旧 1.18 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 14.7 倍 粗算,约 66%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -4%,最大回撤 -38%,年化波动 48%,现价在 52 周高点的 70%;近 20 / 60 / 120 日 -8% / 10% / -17%。

行业对照

• 同申万二级「医疗器械」140 家中位:PE 38.6 / 股息率 1.1% / 毛利率 55.4% / 固定资产占比 22% / 分红率 45%。
• 楚天科技:PE 比行业中位低 23.9倍;股息率 比行业中位低 0.3个百分点;毛利率 比行业中位低 23.2个百分点;固定资产占比 比行业中位低 0.9个百分点。