科德教育 300192.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
估值大部分来自 5 年后的假设,当期现金流覆盖不了市值,硬资产接近零。贴现率每升 1 个百分点杀伤按 PE 线性放大。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
54 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- PE TTM 96.5 倍,估值里约 95% 来自 5 年后的假设;固定资产占比 10%,几乎没有重置成本可言。
- 一致预期(1 篇研报)前瞻 PE 45.5 倍,次年 41.5 倍,PEG 4.55。
- 贴现率每升 1 个百分点,杀伤按 PE 线性放大;这是纯数学,与基本面好坏无关。
为什么(不)算钱的替代品
只占定价权一条(毛利率 33.3%),硬资产占比 10%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。
加息期怎么走
加息期第一个被砸的就是它;拥挤龙头先被砸,那正是建仓窗口,但要等放水信号,别用最贵的票坐车。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 1.3%(经营现金流/市值 1.6%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 33.3%,稳定度 97%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -12.2 个百分点。取决于竞争。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 10%,资本开支/折旧 1.69 倍。没有资产可言。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 96.5 倍 粗算,约 95%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 1%,最大回撤 -46%,年化波动 56%,现价在 52 周高点的 98%;近 20 / 60 / 120 日 43% / 62% / 36%。 长久期资产波动大是常态;已在高位,贴现率冲击时跌幅按 PE 放大。
行业对照
- 同申万二级「教育」17 家中位:PE 96.5 / 股息率 1.6% / 毛利率 43.0% / 固定资产占比 6% / 分红率 49%。
- 科德教育:PE 与行业中位持平;股息率 比行业中位低 1.2个百分点;毛利率 比行业中位低 9.7个百分点;固定资产占比 比行业中位高 3.7个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 8.5 | 8.6 | 7.9 | 7.7 | 8.0 | 7.6 |
| 归母净利(亿) | 1.1 | -4.5 | 0.7 | 1.4 | 1.5 | 1.2 |
| 毛利率 | 43.0% | 32.1% | 30.9% | 33.3% | 33.4% | 33.3% |
| ROE | 13.2% | -56.7% | 10.5% | 17.0% | 15.9% | 12.9% |
主营构成(最新年报)
- 产品 41.0%
- 全封闭中高考补习培训 18.0%
- 中职和全日制学校 18.0%
- 快干亮光型胶印油墨 8.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/300192.SZ