STOCKBOOK

A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

天瑞仪器 300165.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

机械设备 / 通用设备 / 仪器仪表 · 指数:—

亏损或困境近5年≥2年亏损

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

5.33

市值

26 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

2.48

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

36%

固定资产占比

有息负债/EBITDA

44.3

FCF/市值

6.5%

ROE 中位

-7%

营收 3 年复合

-24%

2024 涨幅

-55%

2025 涨幅

+60%

今年至今

+11%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

+7%

一年最大回撤

-49%

年化波动

50%

距 52 周高点

62%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

52 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

6 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

35 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -2.0 亿,近 5 年亏损 5 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 63%,有息负债 12 亿,经营现金流/市值 6.6%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 36.2%),硬资产占比 4%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 6.5%(经营现金流/市值 6.6%)。覆盖高。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 36.2%,稳定度 85%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -15.6 个百分点。取决于竞争。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 4%,资本开支/折旧 0.22 倍。没有资产可言。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 7%,最大回撤 -49%,年化波动 50%,现价在 52 周高点的 62%;近 20 / 60 / 120 日 2% / -3% / -5%。

行业对照

同申万二级「通用设备」248 家中位:PE 50.6 / 股息率 0.8% / 毛利率 28.5% / 固定资产占比 21% / 分红率 45%。
天瑞仪器:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位高 7.7个百分点;固定资产占比比行业中位低 17.3个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	9.4	15.4	14.0	10.2	8.5	6.2
归母净利(亿)	0.2	-0.5	-0.9	-1.1	-1.0	-2.3
毛利率	44.7%	27.7%	29.2%	36.2%	36.3%	43.1%
ROE	1.3%	-3.6%	-5.6%	-7.9%	-7.3%	-20.1%

主营构成(最新年报)

产品 49.0%
实验分析仪器及系统 32.0%
环保工程及服务 6.0%
第三方检测 6.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/300165.SZ