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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

传智教育 003032.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

社会服务 / 教育 / 培训教育 · 指数:—

亏损或困境近5年≥2年亏损资本开支扩张期

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

9.72

市值

39 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

3.26

股息率

—

分红率

40%

毛利率中位

50%

固定资产占比

36%

有息负债/EBITDA

5.9

FCF/市值

-2.1%

ROE 中位

营收 3 年复合

-22%

2024 涨幅

-33%

2025 涨幅

-34%

今年至今

+53%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

+39%

一年最大回撤

-34%

年化波动

51%

距 52 周高点

73%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

66 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

58 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

49 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -0.5 亿,近 5 年亏损 2 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 31%,有息负债 2 亿,经营现金流/市值 3.4%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 36%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 50.5%,稳定度 84%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -2.1%(经营现金流/市值 3.4%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 50.5%,稳定度 84%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 12.7 个百分点。能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 36%,资本开支/折旧 12.82 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 39%,最大回撤 -34%,年化波动 51%,现价在 52 周高点的 73%;近 20 / 60 / 120 日 -16% / 46% / 45%。

行业对照

同申万二级「教育」17 家中位:PE 96.5 / 股息率 1.6% / 毛利率 43.0% / 固定资产占比 6% / 分红率 49%。
传智教育:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位高 7.5个百分点;固定资产占比比行业中位高 30.1个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	6.4	6.6	8.0	5.3	2.5	3.8
归母净利(亿)	0.7	0.8	1.8	0.2	-1.3	-0.9
毛利率	45.0%	48.8%	57.7%	50.5%	33.3%	50.9%
ROE	8.0%	7.4%	14.2%	1.2%	-10.2%	-7.4%

主营构成(最新年报)

产品 42.0%
短期培训 25.0%
学历教育 13.0%
学历中等职业教育 13.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/003032.SZ