STOCKBOOK

像什么

• PE 51.5 倍、股息率 1.2%、毛利率近 5 年中位 20.1%、固定资产占比 39%、有息负债/EBITDA 6.6 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 39%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 20.1%,稳定度 91%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 -6.4%(经营现金流/市值 4.9%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 20.1%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -0.4 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 39%,资本开支/折旧 6.48 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 51.5 倍 粗算,约 90%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 26%,最大回撤 -52%,年化波动 65%,现价在 52 周高点的 53%;近 20 / 60 / 120 日 -3% / -26% / -38%。

行业对照

• 同申万二级「其他电子Ⅱ」34 家中位:PE 51.5 / 股息率 0.4% / 毛利率 23.1% / 固定资产占比 13% / 分红率 35%。
• 伊戈尔:PE 与行业中位持平;股息率 比行业中位高 0.8个百分点;毛利率 比行业中位低 3.0个百分点;固定资产占比 比行业中位高 26.0个百分点。