STOCKBOOK

像什么

• PE 16.5 倍、股息率 1.8%、毛利率近 5 年中位 32.3%、固定资产占比 27%、资产负债率 20%:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 32.3%),硬资产占比 27%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 2.4%(经营现金流/市值 3.2%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 32.3%,稳定度 94%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 1.7 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 27%,资本开支/折旧 1.69 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 16.5 倍 粗算,约 70%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -26%,最大回撤 -33%,年化波动 35%,现价在 52 周高点的 73%;近 20 / 60 / 120 日 0% / -3% / -20%。

行业对照

• 同申万二级「电机Ⅱ」28 家中位:PE 46.1 / 股息率 0.6% / 毛利率 20.8% / 固定资产占比 20% / 分红率 38%。
• 微光股份:PE 比行业中位低 29.6倍;股息率 比行业中位高 1.2个百分点;毛利率 比行业中位高 11.5个百分点;固定资产占比 比行业中位高 6.8个百分点。