STOCKBOOK

像什么

• PE 15.3 倍、股息率 4.0%、毛利率近 5 年中位 20.9%、固定资产占比 32%、有息负债/EBITDA 0.6 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 32%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 20.9%,稳定度 92%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 6.4%(经营现金流/市值 15.3%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 20.9%,稳定度 92%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -2.2 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 32%,资本开支/折旧 1.25 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 15.3 倍 粗算,约 67%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -33%,最大回撤 -42%,年化波动 32%,现价在 52 周高点的 60%;近 20 / 60 / 120 日 -8% / -4% / -18%。

行业对照

• 同申万二级「小家电」23 家中位:PE 50.5 / 股息率 1.8% / 毛利率 27.6% / 固定资产占比 22% / 分红率 50%。
• 新宝股份:PE 比行业中位低 35.2倍;股息率 比行业中位高 2.2个百分点;毛利率 比行业中位低 6.7个百分点;固定资产占比 比行业中位高 9.9个百分点。