STOCKBOOK

像什么

• PE 10.1 倍、股息率 2.2%、毛利率近 5 年中位 23.7%、固定资产占比 17%、有息负债/EBITDA 0.5 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 17%,毛利率近 5 年中位 23.7%。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 14.0%(经营现金流/市值 23.4%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 23.7%,稳定度 94%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 2.0 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 17%,资本开支/折旧 2.73 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 10.1 倍 粗算,约 50%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -11%,最大回撤 -25%,年化波动 36%,现价在 52 周高点的 82%;近 20 / 60 / 120 日 -13% / -2% / -1%。

行业对照

• 同申万二级「白色家电」11 家中位:PE 13.9 / 股息率 4.4% / 毛利率 20.8% / 固定资产占比 14% / 分红率 49%。
• TCL智家:PE 比行业中位低 3.8倍;股息率 比行业中位低 2.2个百分点;毛利率 比行业中位高 2.9个百分点;固定资产占比 比行业中位高 2.6个百分点。