STOCKBOOK

像什么

• 分红率 70%、股息率 5.0%、营收 3 年复合 -14.5%、有息负债/EBITDA 0.0 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 48%、毛利率 63.6% 两条都占,但所在行业(医药生物)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 7.0%(经营现金流/市值 8.0%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 63.6%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -0.7 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 48%,资本开支/折旧 0.43 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 19.3 倍 粗算,约 74%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 2%,最大回撤 -29%,年化波动 34%,现价在 52 周高点的 77%;近 20 / 60 / 120 日 -7% / 8% / -3%。

行业对照

• 同申万二级「中药Ⅱ」68 家中位:PE 23.1 / 股息率 2.8% / 毛利率 57.5% / 固定资产占比 23% / 分红率 64%。
• 以岭药业:PE 比行业中位低 3.8倍;股息率 比行业中位高 2.2个百分点;毛利率 比行业中位高 6.1个百分点;固定资产占比 比行业中位高 24.4个百分点。