STOCKBOOK

像什么

• PE —、股息率 —、毛利率近 5 年中位 65.2%、固定资产占比 26%、有息负债/EBITDA 0.6 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 65.2%),硬资产占比 26%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 -6.5%(经营现金流/市值 -1.1%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 65.2%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -7.8 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 26%,资本开支/折旧 6.31 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 为负 粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -45%,最大回撤 -65%,年化波动 46%,现价在 52 周高点的 44%;近 20 / 60 / 120 日 12% / 6% / -52%。

行业对照

• 同申万二级「中药Ⅱ」68 家中位:PE 23.1 / 股息率 2.8% / 毛利率 57.5% / 固定资产占比 23% / 分红率 64%。
• ST嘉应:PE ;股息率 ;毛利率 比行业中位高 7.7个百分点;固定资产占比 比行业中位高 2.2个百分点。