STOCKBOOK

像什么

• PE 39.3 倍、股息率 0.9%、毛利率近 5 年中位 24.6%、固定资产占比 53%、有息负债/EBITDA 3.2 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 53%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 24.6%,稳定度 81%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 -1.1%(经营现金流/市值 4.0%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 24.6%,稳定度 81%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.6 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 53%,资本开支/折旧 1.69 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 39.3 倍 粗算,约 87%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 26%,最大回撤 -59%,年化波动 77%,现价在 52 周高点的 49%;近 20 / 60 / 120 日 -16% / -26% / 4%。

行业对照

• 同申万二级「玻璃玻纤」16 家中位:PE 68.1 / 股息率 0.7% / 毛利率 22.1% / 固定资产占比 53% / 分红率 37%。
• 中材科技:PE 比行业中位低 28.8倍;股息率 比行业中位高 0.2个百分点;毛利率 比行业中位高 2.5个百分点;固定资产占比 比行业中位低 0.1个百分点。