STOCKBOOK

像什么

• 分红率 100%、股息率 6.5%、营收 3 年复合 4.1%、有息负债/EBITDA 0.5 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 10%,毛利率近 5 年中位 24.9%。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 7.5%(经营现金流/市值 8.2%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 24.9%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -0.6 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 10%,资本开支/折旧 1.52 倍。没有资产可言。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 15.8 倍 粗算,约 68%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -20%,最大回撤 -20%,年化波动 21%,现价在 52 周高点的 81%;近 20 / 60 / 120 日 -3% / -5% / -6%。

行业对照

• 同申万二级「小家电」23 家中位:PE 50.5 / 股息率 1.8% / 毛利率 27.6% / 固定资产占比 22% / 分红率 50%。
• 苏泊尔:PE 比行业中位低 34.7倍;股息率 比行业中位高 4.7个百分点;毛利率 比行业中位低 2.7个百分点;固定资产占比 比行业中位低 11.7个百分点。