STOCKBOOK

A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

超声电子 000823.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

电子 / 元件 / 印制电路板 · 指数:中证全指

重资产陷阱

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

14.49

市值

86 亿

PE TTM

39.0

前瞻 PE

—

PEG

—

1.55

股息率

1.2%

分红率

48%

毛利率中位

18%

固定资产占比

32%

有息负债/EBITDA

1.0

FCF/市值

4.2%

ROE 中位

营收 3 年复合

-2%

2024 涨幅

+9%

2025 涨幅

+35%

今年至今

+8%

远期占比(1−5/PE)

87%

近一年

+5%

一年最大回撤

-57%

年化波动

63%

距 52 周高点

51%

久期

62 PE 越高越长;亏损=100

定价权

49 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

52 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

47 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 32%,但毛利率近 5 年中位只有 18.2%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.0 个百分点;有息负债/EBITDA 1.0 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 32%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 18.2%,稳定度 95%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 4.2%(经营现金流/市值 7.3%)。一般。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 18.2%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.0 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 32%,资本开支/折旧 0.91 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 39.0 倍粗算,约 87%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 5%,最大回撤 -57%,年化波动 63%,现价在 52 周高点的 51%;近 20 / 60 / 120 日 -4% / -24% / -7%。

行业对照

同申万二级「元件」67 家中位:PE 65.2 / 股息率 0.5% / 毛利率 21.3% / 固定资产占比 36% / 分红率 44%。
超声电子:PE 比行业中位低 26.2倍;股息率比行业中位高 0.7个百分点;毛利率比行业中位低 3.1个百分点;固定资产占比比行业中位低 3.7个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	51.7	67.3	66.7	54.6	57.6	63.3
归母净利(亿)	3.1	3.8	4.2	2.0	2.2	2.2
毛利率	20.7%	19.6%	19.7%	18.2%	17.5%	17.3%
ROE	8.4%	9.3%	9.6%	4.3%	4.6%	4.6%

主营构成(最新年报)

印制线路板 44.0%
液晶显示器 24.0%
覆铜板 22.0%
超声电子仪器及其他 5.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/000823.SZ