STOCKBOOK

像什么

• PE 9.9 倍、股息率 4.2%、毛利率近 5 年中位 23.0%、固定资产占比 44%、有息负债/EBITDA 1.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 44%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 23.0%,稳定度 93%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 9.3%(经营现金流/市值 14.7%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 23.0%,稳定度 93%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 4.4 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 44%,资本开支/折旧 0.56 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 9.9 倍 粗算,约 50%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -16%,最大回撤 -30%,年化波动 23%,现价在 52 周高点的 77%;近 20 / 60 / 120 日 0% / 5% / -21%。

行业对照

• 同申万二级「纺织制造」33 家中位:PE 23.1 / 股息率 1.3% / 毛利率 16.9% / 固定资产占比 30% / 分红率 46%。
• 鲁泰A:PE 比行业中位低 13.2倍;股息率 比行业中位高 2.9个百分点;毛利率 比行业中位高 6.1个百分点;固定资产占比 比行业中位高 14.4个百分点。