合百集团 000417.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
估值大部分来自 5 年后的假设,当期现金流覆盖不了市值,硬资产接近零。贴现率每升 1 个百分点杀伤按 PE 线性放大。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
54 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- PE TTM 98.8 倍,估值里约 95% 来自 5 年后的假设;固定资产占比 12%,几乎没有重置成本可言。
- 一致预期(1 篇研报)前瞻 PE 26.2 倍,次年 22.5 倍,PEG 1.54。
- 贴现率每升 1 个百分点,杀伤按 PE 线性放大;这是纯数学,与基本面好坏无关。
为什么(不)算钱的替代品
两条都不占:固定资产占比 12%,毛利率近 5 年中位 27.7%。
加息期怎么走
加息期第一个被砸的就是它;拥挤龙头先被砸,那正是建仓窗口,但要等放水信号,别用最贵的票坐车。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 2.7%(经营现金流/市值 4.5%)。一般。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 27.7%,稳定度 92%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 0.4 个百分点。取决于竞争。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 12%,资本开支/折旧 0.47 倍。没有资产可言。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 98.8 倍 粗算,约 95%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 3%,最大回撤 -47%,年化波动 58%,现价在 52 周高点的 61%;近 20 / 60 / 120 日 6% / -10% / -13%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。
行业对照
- 同申万二级「一般零售」60 家中位:PE 60.7 / 股息率 1.1% / 毛利率 34.2% / 固定资产占比 15% / 分红率 51%。
- 合百集团:PE 比行业中位高 38.1倍;股息率 比行业中位低 0.1个百分点;毛利率 比行业中位低 6.5个百分点;固定资产占比 比行业中位低 3.2个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 63.3 | 63.4 | 63.0 | 66.9 | 70.4 | 67.0 |
| 归母净利(亿) | 1.4 | 1.8 | 1.7 | 2.6 | 1.9 | 1.6 |
| 毛利率 | 28.9% | 30.8% | 29.3% | 27.7% | 26.5% | 24.7% |
| ROE | 3.4% | 4.4% | 4.0% | 5.9% | 4.1% | 3.4% |
主营构成(最新年报)
- 产品 48.0%
- 零售业 44.0%
- 农产品交易市场服务 4.0%
- 农产品交易市场 4.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/000417.SZ