STOCKBOOK

像什么

• 固定资产占比 9%,毛利率近 5 年中位 58.5%,自由现金流/市值 4.0%:现金机器,久期短。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 9%,毛利率近 5 年中位 58.5%。

加息期怎么走

久期短、无杠杆,加息期相对安全;放水期跑不过科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 4.0%(经营现金流/市值 4.1%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 58.5%,稳定度 65%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 3.1 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 9%,资本开支/折旧 0.06 倍。没有资产可言。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 为负 粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -14%,最大回撤 -60%,年化波动 59%,现价在 52 周高点的 74%;近 20 / 60 / 120 日 10% / 43% / 20%。

行业对照

• 同申万二级「房地产服务」12 家中位:PE 38.0 / 股息率 1.8% / 毛利率 14.2% / 固定资产占比 2% / 分红率 37%。
• *ST皇庭:PE ;股息率 ;毛利率 比行业中位高 44.3个百分点;固定资产占比 比行业中位高 7.0个百分点。